2022-10-31 20:02:25信达证券娄永刚

　　12万吨/年高性能铝合金项目将投建于六安。据公司公告，公司根据产业规划和战略发展需要，与六安经开区管委会签署了《投资协议书》，拟在六安经济技术开发区投资建设12万吨/年高性能铝合金新材料生产基地项目和新能源汽车零部件生产基地项目，项目总

　　12万吨/年高性能铝合金项目将投建于六安。据公司公告，公司根据产业规划和战略发展需要，与六安经开区管委会签署了《投资协议书》，拟在六安经济技术开发区投资建设12万吨/年高性能铝合金新材料生产基地项目和新能源汽车零部件生产基地项目，项目总投资约为人民币10亿元自有及自筹资金。新建12万吨/年高性能铝合金新材料生产基地项目主体厂房预计18个月内全部建设完成；新建新能源汽车零部件生产基地项目最迟时间在2023年9月份开工建设至2025年9月份全部建成投产。为支持该项目发展，项目开工建设后，六安经开区管委会同意免收项目建设过程中涉及的各项行政事业性收费，并同意给予公司六安本地项目一系列招商引资优惠政策。

　　借助蔚来，实现联动。六安经开区管委会与蔚来汽车共同建设的六安经开区智能电动汽车零部件配套产业园区，致力于打造铝压铸低碳循环全产业链。公司本次新项目的建设将借助蔚来汽车的引导作用，充分发挥园区新能源汽车零部件产业集群优势，扩大公司高性能铝合金、免热处理合金材料和新能源汽车零部件的产能规模，为文灿集团股份及其他园区落户企业提供近地化配套服务，行成上下游产业链区域联动，进一步实现降本增效，推动公司实现新能源汽车低碳绿色、轻量化产业链的延伸发展。

　　免热将成亮点，市场空间广阔。免热处理合金需求快速增长或将成为公司最大亮点。公司免热处理合金材料的成功研发及产业化落地，打破了国外在该领域的产品垄断和技术封锁，并逐步实现了该材料的市场化应用。公司免热处理合金价格较国外产品低15%-20%，将成为公司后续开拓市场的重要竞争力。免热处理合金市场空间广阔，我们预计在全球新能源车产量达3000万辆（对应渗透率约43%）时，乘用车（新能源+燃油）免热合金悲观/中性/乐观假设下市场空间约为1593/5030/5372亿元，市场空间广阔，汽车降本增效需求有望带动行业进入快速增长阶段。

　　盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年摊薄每股收益分别为0.91元、2.21元、3.36元，对应当前股价的PE分别为30x、13x、8x。考虑公司原有业务稳定增长，免热处理合金受益下游降本增效需求，有望进入快速增长阶段，维持公司“买入”评级。

　　风险因素：新能源汽车产量及需求不及预期，一体压铸成型渗透率不及预期，原材料价格加速上涨抑制终端需求。

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